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来源：市值风云
作者 | Los
医药是历次牛市的主题之一，不要轻易离开。
8月是科技股的天下，带领指数猛猛干，其它板块变得黯然失色。
此前，31个申万行业，医药生物板块以涨超40%的绝对优势位列前茅，但被上周五猛拉的通信与电子后来者居上，尤其涨势最为凶猛的创新药指数近期表现滞涨，本月仅涨2.76%，大幅跑输各大指数，成交量也开始缩量。
（来源：同花顺数据）
同时，前期热门医药股，例如信达生物、三生制药、石药集团、热景生物、一品红等纷纷进入高位震荡盘整，难道医药股的春天就要结束了吗？
下面，我们就试着从被动基金与主动基金中去寻找答案。
六大类被动基金如何选？
先来盘点下年内被动基金的表现。
截至8月22日，年内共有1039只ETF录得收益率，其中97.3%的基金取得正收益，年内平均收益率高达20.79%，中位数为18.59%，赚钱效应非常可观，各位老铁你们跑赢了吗？
目前，ETF涨幅榜仍被医药板块相关基金牢牢占据，多只港股创新药基金名列前茅甚至涨幅翻倍，并断层式领先涨幅同样居前的稀土ETF、通信ETF、创业板人工智能ETF（均涨超50%）。
01 港股创新药强者恒强，资金仍在持续流入
生物医药板块相关ETF主要可以分为六类：创新药、医药、医疗、生物、疫苗和中药，共计80只，截至8月22日总计规模为1787亿。
年内，港股+创新药的组合收益率无人能敌，港股通创新药ETF（159570.SZ）、恒生创新药ETF（520500.SH）均暴涨超110%；港股+药、港股+医疗、港股+生物的组合表现紧随其后，涨幅均在85%以上。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
而A股创新药方面涨幅稍显逊色，基金涨幅在35%-60%之间，A股医疗以及医疗器械ETF涨幅不足20%，同时多只疫苗ETF涨幅在20%以下，而中药方面表现就更弱了，年内涨幅不到7%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
可见，生物医药板块的主阵地还是在港股方面，并不断吸引资金进入，表现出强者恒强。
年内，港股创新药相关ETF持续扩容，不仅新发了7只基金，吸金百亿，而且在该板块表现落后的8月，仍有资金开启买买买模式，不少ETF的基金份额明显增多。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
8月1日以来，港股创新药ETF（159567.SZ）基金份额大增150%，恒生创新药ETF、港股创新药50ETF、创新药ETF南方基金份额也均增长超40%。
以港股创新药ETF为例，本月该基金的区间净申购额估算值为12.75亿，而交易量也表现为高位震荡的缩量调整，资金不仅没有放量出货而且还在积极申购，该方向后续大概率仍有机会。
（来源：市值风云APP）
02 轮动牛，资金不断高低切，先药后医是节奏
近期资金尤爱高低切，去挖掘强势题材下的低位补涨机会。而生物医药六大题材中，被资金选中的是A股医疗相关方向，资金纷纷去申购多只跟踪中证全指医疗器械（H30217.CSI）指数的ETF。
医疗器械ETF（562600.SH）、医疗器械ETF基金（159797.SZ）本月基金份额均大增超100%，医疗器械指数ETF（159898.SZ）、医疗器械ETF（159883.SZ）期间基金份额也增长超50%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
资金默默涌入，医疗器械相关ETF成为医药板块下本月涨幅最好的细分题材，多只ETF以近8%的幅度领涨。
中证全指医疗器械指数在行业配置上，95%的权重在医药生物，5.1%的权重配置了美容护理，仅小仓位的配置了轻工制造。具体到前十大重仓股，该指数没有跟踪港股，对迈瑞医疗与联影医疗配置权重较高，合计为23%。
（来源：Choice数据）
目前，中证全指医疗器械指数的历史估值并不高，较2020年那轮医药牛还有不小的空间。
（来源：Choice数据）
在创新药上赚的盆满钵满的基金经理近期有止盈、调仓换股的需求，因此先做药后做医是本月这部分资金布局的节奏。
尤其一些基金经理认为，创新药与AI医疗是处于不同的发展阶段，前者已进入成果集中兑现期，从临床数据到管线落地都呈现出明确的突破态势，从相关公司业绩爆发也能看到这种确定性。
而AI医疗目前更多处于产品力验证与商业模式探索的早期阶段，尤其AI医疗题材兼具医药与科技属性，为资金带来更大的想象力，这就不难理解资金近期的态度。
03 细分赛道分化严重，中药、疫苗年内表现不佳
医药六大题材中，中药与疫苗年内涨幅相对落后，而高低切的资金也试图在中药上找一些补涨机会。
7月末中药指数开始异动，8月1日当天涨超3%，但该题材持续性较弱，指数随后接连调整。
从个股方面看，中药题材的小市值个股涨幅明显优于大票，像天目药业、振东制药年内涨幅接近翻倍，但流通市值均不足百亿，而超过千亿市值的片仔癀、云南白药年内涨幅基本收平，弹性与振幅均不性感。
中药相关ETF总计有4只，均跟踪中证中药指数，该指数100%投向中药，且前十大重仓股基本全是超过百亿的中、大市值的个股，年内涨幅跟不上节奏，资金申购也缺乏热情，年内只有中药ETF（159647.SZ）的基金份额增长超10%。
（来源：Choice数据）
因此，年内资金对中药题材的态度更像是短线套利，天目药业、振东制药、众生药业、启迪药业这类年内频繁涨停的个股，龙虎榜上均有游资、机构、北向的身影。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
除中药，疫苗类基金年内涨幅落后，同样属于低位，但却无人问津。疫苗类ETF总计有5只，跟踪两个指数，跟踪疫苗生物（931992.CSI）指数的ETF年内涨幅在27%左右，而跟踪疫苗生科指数（980015）的ETF涨幅仅在12%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
这5只基金中，除疫苗ETF富国（159645.SZ）基金份额年内有小幅增长外，其余4只均表现不同程度的减少。
总结来说，医药六大题材中，港股+是最强的，虽然当下有资金兑现前期涨起来的利润，但仍有资金流入。
高低切方向，医疗是本月资金关注的重点，同时医疗器械板块的个股年内平均涨幅为41.8%，基本算是普涨，因此不会选股的老铁可以关注相关ETF；中药方面，个股分化较大，主要以活跃个股的套利为主，ETF就不太合适；而疫苗方向暂时应回避。
医药权益类基金终于打了翻身仗
近期大盘进入人声鼎沸阶段，量价齐升，公募基金也随之支棱起来了，主动型权益类基金（混合型及股票型）年内平均收益率为20.3%，中位数为17.2%，大部分产品表现不俗，那医药类基金收益率如何呢，又能否跑赢ETF？
01 主动基金还是干不过被动？
权益类基金方面，医药基金也是在涨幅榜霸榜的状态，排名前二十中有一半是来自医药类。其中，东方红医疗升级股票发起A（015052.OF）以82.3%的收益率挤进榜单的最后一名。
但与年内收益率第一的港股通创新药ETF（112.2%）比较，合并规模在5亿以上的同类主动型基金能跑赢的可谓凤毛麟角。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
截至目前仅有三只，分别为长城医药产业精选混合发起式A（022286.OF）、中银港股通医药混合发起A（020397.OF）和永赢医药创新智选混合发起A（015915.OF）。
这三只基金成立时间均不长，且在管基金经理都是小将。长城基金梁福睿与永赢基金单林上任基金经理才短短1年，出道即巅峰，而中银基金郑宁在管均为医药基金，凭借这一波行情，他的管理规模已接近60亿。
（来源：天天基金网）
年内，挤进前二十榜单的医药基金成立时间超过3年的仅有四只，分别为鹏华医药科技股票A（001230.OF）、中银创新医疗混合A（007718.OF）、平安医疗健康混合A（003032.OF）和东方红医疗升级股票发起A。
2022年以来医药基金的基民们一直在过苦日子，而凭借这一波医药股的凌厉上涨，很多基金纷纷回本，并创出净值新高。
那近期医药股的滞涨，是这批年内赚麻的基金要止盈了吗？
02 创新药仍是基金经理关注焦点，但也有人兑现离场
金笑非和赵蓓是风云君的老朋友，两位年内表现最好的基金分别为鹏华医药科技股票A和工银成长精选混合A（011069.OF），年内基金净值分别增长94.2%和68.9%。
金笑非年内收益率居前，但鹏华医药科技股票A却被基民连续两个季度净赎回，6月末基金份额较去年末减少8.6亿份，可见在牛市里不少资金解套即离场。
二季度，鹏华医药科技股票A前十大中有三只个股新进，分别是益方生物、三生国健和艾迪药业，退出的是泽璟制药、甘李药业和百利天恒。金笑非止盈高位股，转向低位股的思路明显，躲过了三季度泽璟制药的回调同时吃到了益方生物的上涨。
工银成长精选混合A同样有三只个股新进，分别为信立泰、再鼎医药和先声药业，取代的是腾讯控股、中芯国际和百济神州。从赵蓓的动作看，她仍坚定看好创新药，信达生物、恒瑞医药、三生制药等龙头赫然在列，且一路增持。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
再来看医药一姐葛兰的态度，她的中欧医疗创新股票A（006228.OF）是她年内表现最好的基金，年内收益率为70.9%。
二季度该只基金规模基本环比持平，可前十大重仓股不少个股均被葛兰减持，新进的有三生制药和新诺威，退出的是康龙化成和泰格医药。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表，二季度数据）
二季报中，葛兰除看好创新药，她还提到会关注医美、眼科等可选消费领域以及家用医疗设备方向，不排除后续持仓在这类上做文章。
那上文年内成绩最好的三位小将又是怎样的看法？
长城基金小将梁福睿在去年10月牛市开始后上任，直接赶上医药回暖且爆发的行情，算是躺赢。
二季度，面对创新药巨幅的上涨，基民难抵诱惑，纷纷申购，长城医药产业精选混合短短一个季度规模大增近11亿。对比金笑非基金净值创新高却遭基民赎回的情况，可见不论牛市还是熊市，散户仍是一回本就跑，一拉升就追。
蜂拥而至的增量资金使财大气粗的梁福睿二季度只有买买买，除减持泽璟制药，长城医药产业精选混合其余前十大个股均被增持。
需提醒的是，该基金前十大合计权重接近80%，集中度相当高，波动率不会小。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表，二季度数据）
二季报中，梁福睿表态三季度将继续聚焦创新药，将围绕临床数据读数、管线海外授权和国内销售放量三个角度去持仓和交易。
从业超3年的郑宁在二季度已经看到了风险，他称三四线创新药标的已阶段性跑赢了龙头，变得不便宜，已经不满足其投资组合持仓对风险收益比的要求。他认为真正的超额来自于行情底部和顶部的逆向操作。
（来源：中银港股通医药混合基金二季报）
永赢基金单林虽然看好创新药的长期逻辑，但他也提到，该板块前期积累了一定的涨幅，未来不可避免会出现调整与波动。
他给出的建议是，持有单一行业有不可预测的风险，还是要分散投资，从长期做好资产配置；同时定投可以平滑成本，匹配好一定时间的投资周期；另外他的这类基金可以作为投资者的卫星仓位，但要仓位管理。
以上6位基金经理对现阶段创新药所处的位置是有分歧的，这也可能是近期该板块滞涨的原因。他们对于创新药龙头有很大程度的持仓重合，那态度分歧短期再想走主升浪或有难度。
但长期他们都表示看好估值合理的、交易拥挤度下降后的龙头仍值得关注。同时，医疗相关题材也可以关注，毕竟资金已经在被动基金上有所动作。
注：本文数据截至8月22日。
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责任编辑：杨红卜
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